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标准二形同虚设!376家公司仅1家“冒险”出头,创业板上市标准选择有何玄机

原标题:标准二形同虚设!376家公司仅1家“冒险”出头,创业板上市标准选择有何玄机

创业板注册制改革中,最引人关注的无疑是多套上市标准的推出。

对一般企业而言,共有三套标准可供选择。其中,标准一强调最近两年盈利,且累计净利润不低于5000万元;标准二与市值挂钩,但淡化盈利考核,仅要求最近一年营业收入不低于1亿元且盈利即可;标准三则被认为是给未盈利企业放行,将在一年后实施。

这意味着,标准一和标准二将是目前企业创业板IPO的主要选择。

然而,牛牛研究中心统计后发现,与市值挂钩,更能考验投行定价能力,淡化盈利考核的标准二几乎形同虚设,376家同时满足标准一和标准二的企业中,只有敢“想”的思维造物选择了标准二,1/376的概率!

进一步分析后发现,与2019年相比,科创板低发行市值(20亿元以下)占比从2.78%增长至16.46%,提升了近14个Pct。创业板此前发行中,10亿市值以下的公司占比约17.80%,这些是创业板公司们不敢选择与市值挂钩的标准二的原因么?

信号理论下,选择标准一的公司向外界也传递着对公司未来估值不自信的信号,这将进一步压低公司估值。注册制改革下,新股供应增加,合理发声,让公司价值被投资者熟知,更自信的选择上市标准,在保证募资顺利完成的同时,更多的募集公司发展的资金将是企业未来不得不考虑的问题。

375家公司选择标准一

创业板注册制改革后,拟IPO的企业共有三套标准可供选择,牛牛研究中心将其总结为:一般标准,红筹标准及表决权标准。

其中,一般标准共分三条,如下:

1、最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于人民币5000万元;

2、预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元;

3、预计市值不低于人民币50亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。

其中第三条,深交所表示自6月12日发布通知起,一年内暂不实施红筹标准针对符合《若干意见》等相关规定且最近一年净利润为正的红筹企业,这些企业上市标准与表决权差异安排标准相同,这点与科创板保持一致。

1、预计市值不低于人民币100亿元,且最近一年净利润为正;

2、预计市值不低于人民币 50 亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币5亿元。

这些标准的推出,原则上为更多企业登陆创业板提供了可能。

与科创板类似,红筹标准及表决权差异标准仅占少数。

统计显示,448家科创板申报企业中,选择红筹及表决权差异标准的公司仅有8家,而创业板中也仅美柚股份因为特别表决权安排选择适用“预计市值不低于50亿元,最近一年盈利且收入不低于5亿元”的第二套标准。

这意味着,对于创业板企业而言,短期内,标准一及标准二选择将是主流,而标准二因为与市值挂钩,与此前的审核标准有实质性的差别。

对比科创板我们发现,创业板一般标准中的标准一和标准二只不过是科创板标准一的展开,科创板要求市值在10亿以上且最近2年净利润为正,累计超过5000万或最近一年盈利且营收不低于1亿元,而创业板则在标准一中无市值要求。

科创板中,标准一是最为申报企业们“青睐”的标准,448家公司中共有384家公司选择标准一,占比高达85.71%。

对于创业板而言,理论上看,标准二比标准一要求更宽松,除了市值不低于10亿元,营收不低于1亿元外,仅要求企业盈利即可,应该更受偏爱。

然而,事实上,极少有企业选择标准二。

牛牛研究中心对380家创业板申报企业标准选择统计如下所示:

选择标准一的公司共有375家,占比高达98.68%,而仅有4家公司选择标准二。

1/376! 敢“想”的罗胖成了出头鸟

科创板低市值占比提升14个Pct

牛牛研究中心对375家选择标准一的公司整理后发现,不考虑市值情况下,这些公司最近一年营业收入均超过1亿元,且最近一年均盈利。

这意味着选择标准一的公司,不考虑未来预计市值时,全部符合标准二的要求。

这些公司的营业收入分布如下:

这些公司中营收规模最小的是迈普医学,2019年度实现营业收入1.13亿元。公司是一家致力于结合人工合成材料特性,利用先进制造技术开发高性能植入医疗器械产品的高新技术企业。

净利润方面统计如下:

那选择标准二的公司如何呢?

牛牛研究中心对选择标准二的公司整理如下(扣非后孰低):

可以看到,4家选择标准二的公司中,仅罗胖的思维造物敢“冒天下之大不韪”在同时满足两套标准情况下,选择了标准二,其他3家公司均是不满足标准一情况下,不得已选择标准二。

结合起来,牛牛研究中心可以得出这样的判断,同时符合标准一和标准二的公司中,仅有罗胖的思维造物1家“另类”选择标准二,其他公司都选择了标准一。

公开资料显示,实控人为原央视著名主持人罗振宇即“罗胖”的思维造物是一家定位于提供“终身教育”服务的企业,旗下产品包括罗辑思维、得到APP、得到大学以及“时间的朋友”跨年演讲等。

招股说明书显示,2016 年 5 月,李天田田以 1,650 万元的对价将其持有的思维造物有限 5.088634 万元注册资本(对应 1%的股权)转让给真格天弘,按此推算,当时公司估值已达16.50亿元。

结合此次公司预计募资10.37亿元,按25%比例计算,起码罗胖层面上,当前对公司估值约在41.48亿元左右。这或许正是思维造物明明同时标准一和标准二的情况下,罗胖们仍然勇敢的选择标准二的原因,气势不能输,是么?

不过,即使罗胖出头,376家同时符合标准一和标准二的公司中,敢选择标准二的公司也仅1/376,为何?

拟上市公司的预计市值10亿元有那么难么?

牛牛研究中心对科创板设立以来,按发行价格*发行后总股本确定的市值统计后发现,除最近差一分钱就发行失败的上纬新材外,几乎没有公司总市值在10亿元附近。

不过需要注意的是,科创板中发行市值偏低公司占比确实越来越多,如下:

可以看到,20亿市值以下公司占比从2019年的2.78%增长至16.46%,提升了近14个Pct。

不仅如此,牛牛研究中心还对创业板此前上市公司做了梳理,865家上市公司中共有154家发行市值在10亿元以下,占比达17.80%,这意味着此前6家公司中,就有1家公司最终发行市值不到10亿元。

这些是创业板企业们纷纷“抛弃”标准二,仅选择不与市值挂钩,哪怕盈利能力要求更高的标准一的原因?

事实上,标准一与此前创业板审核标准其实差别不大,只不过放宽了门槛限制,而标准二与市值挂钩,对投行们的定价能力提出了更高的考核要求。

虽说为求稳,无可厚非,但如果考虑到信号理论。这般标准选择,或许在投资者们看来是自降身价,毕竟企业自己都认为市值不能超过10亿元,外界凭什么给你更高的估值呢?

随着注册制的放开,新股供应增加,机构投资者们议价能力更强,上纬新材超低发行价的出现,也说明了这一问题。让企业传递自身价值,更自信的去选择上市标准,在保证募资顺利完成的同时,更多的募集公司发展所需的资金或许是需要好好思考的问题。

创业板,需要多些罗胖这样的,敢想的人,你说呢? 返回搜狐,查看更多

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