甘源食品IPO：经销占营收比例近8成引监管质疑，研发费用不足销售收入1%，子公司接连亏损成累赘

招股书显示，报告期内，甘源食品产品的销售模式包括经销模式和电商渠道销售，主要以经销模式为主。报告期内，甘源食品经销商模式的营业收入占比分别为80.05%、80.77%、83.98%和83.54%。而对应期间电商模式营业收入占比分别为14.69%、17.10%、14.27%和14.02%。

事实上，近年来受到“互联网+”影响，零售行业的变化日新月异，从电商化、线上化到线上与线下融合，无一不显现出互联网销售对企业经营业绩的重要性。

然而，从甘源食品产品的销售模式来看，公司还是重线下模式，即经销模式为主，近几年内，电商模式在其应收占比的比例并未有所提升。

实际上，甘源食品也人为，一味地偏向经销模式的话，如果经销商严重违反合同，公司将解除或不与其续签经销合同，那么公司的销售收入和未来业绩增长将会受到重大影响。

对于产品经销模式占营业收入比例持续增加的问题？也引起了证监会的关注。证监会的反馈意见显示，要求国信证券对甘源食品在经销模式下，销售真实性，发行人产品的主要去向，是否实现最终销售，现金收款和第三方回款情况，经销商和发行人是否存在关联关系的核查情况等问题作出具体解释。

虽然甘源食品的产品销售高度依赖经销商，那么他们之间的关系按理来说相处融洽，但是我们发现，双方之间的诉讼纠纷也不少。

天眼查资料显示，2017年至2019年末，甘源食品与经销商之间存在多起买卖合同纠纷，包括与遵义市开盛商贸有限公司、六盘水中山区保利商贸有限公司、黔西南州祥富商贸有限责任公司、金沙县华欣食品经营部、李照峰、李轶等。这些经销商的特点就是都属于贵州地区，起诉的原因都是甘源食品贵州省的销售人员推出大型团购活动，但在收到经销商付款后并不发货，故引起经销商大范围诉讼，要求退款赔偿。

产品单一？ 研发费用占销售收入比例不足1%

招股书显示，截止2019年6月末，甘源食品的员工数为1684人，其中，研发人员为21人，所占比例为1.25%。

然而，公司在研发费用方面的投入资金在2018年出现大幅增加之外，其余年份均未出现增加。报告期内，公司研发费用的投入费用分别为312.07万元、305.69万元、604.30万元、198.47万元。

从期间费用来看，公司的研发费用占销售收入的比例几乎垫底。报告期内，公司研发费用占销售收入的占比分别为0.44%、0.39%、0.66%、0.44%。

此外，从甘源食品的产品系列来看，也能看出公司产品单一的问题。

招股书，甘源食品主打产品为瓜子仁系列、蚕豆系列和青豌豆系列。报告期内这三类产品合计占公司主营业务收入的占比分别为85.97%、79.12%、74.21%和71.90%。其中，瓜子仁系列占比最高。

甘源食品也表示，休闲食品属于典型的快速消费品，下游直接面向广大终端消费者，消费者的偏好和购买力对休闲食品行业具有直接影响。如果公司对消费者偏好的感知存在偏差，或者市场需求短时间内出现重大变化，则公司现有产品品类的销售将会受到不利影响，从而导致公司经营业绩波动。

这也进一步说明重视产品研发投入的重要性，然而，甘源食品的研发费用却排在了销售费用、管理费用之后，几乎垫底。

子公司接连亏损成累赘

招股书显示，甘源食品拥有一家全资子公司-甘源食品（安阳）有限公司，严斌生为公司实际控制人。主要经营包括食品加工；电子商务、营运；食品添加剂自制氮气生产（限自用）；餐饮服务。

资料显示，甘源食品（安阳）有限公司于2017年10月20日成立，自成立近两年以来，公司总资产、净资产呈现下降状态，净利润呈现亏损状态，并未给母公司带来任何效益。

2018年、2019年上半年，甘源食品（安阳）有限公司的总资产分别为1.13亿元、1亿元，净资产分别为4881.37万元、4625.90万元，净利润分别亏损103.63万元、255.48万元。

天眼查资料显示，2019年7月，甘源食品（安阳）有限公司因未依照《企业信息公示暂行条例》第八条规定的期限公示年度报告，被汤阴县市场监督管理局列入经营异常名录名单中。

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